Hârtie nouă... Purificarea primei de capital Abstract Prima de acțiuni a fost definită convențional ca randamentul acțiunilor minus randamentul pe facturi. Descompunem această definiție convențională în două componente: prima pură de acțiuni, definită ca acțiuni minus obligațiuni indexate la inflație cu durată egală, și prima pe termen real, definită ca obligațiuni indexate inflație cu durata redusă minus facturi. Din punct de vedere empiric, constatăm că prima pură de acțiuni nu are caracteristici "derutante", deoarece nu doar că are un raport Sharpe relativ scăzut, dar are și o corelație ridicată cu creșterea consumului măsurată. Totuși, persistă provocări: prima pe termen real este mult mai volatilă decât randamentele acțiunilor, iar realizările primei pure de acțiuni și primei pe termen real sunt foarte corelate negativ.