Новий папір... Очищення премії за акції Абстрактний Премія за акціями традиційно визначається як дохідність акцій мінус дохідність за боргами. Ми розкладаємо це звичне визначення на два компоненти: чисту премію за акціями, визначену як акції мінус облігації з індексуванням інфляції з урахуванням тривалості, та реальну термінову премію, визначену як облігації, індексовані за інфляцією з урахуванням тривалості, мінус векселі. Емпірично ми виявили, що чиста премія за акції не має «загадкових» ознак, оскільки вона не лише має відносно низький коефіцієнт Шарпа, а й високу кореляцію з вимірюваним зростанням споживання. Однак виклики залишаються: реальна термінова премія набагато більш волатильна, ніж доходність акцій, а реалізація чистої премії за акції та реальна термінова премія дуже негативно корелюється.