作为策展人，我们向客户提供有关 @MorphoLabs 存款的足够信息至关重要。 Morpho 存款的风险可以分为四个部分： 1. Morpho 协议 存款是存入非托管的保险库，因此协议安全是需要考虑的最基本风险。这不是策展人可以管理的，完全依赖于协议。 协议风险通过审计和实战测试来衡量。在这两方面，Morpho 都证明了自己。 审计：Morpho 于 2024 年底接受了 @spearbit、@ABDKconsulting 和 @OpenZeppelin 的审计，所有这些都是备受尊敬的审计机构。 实战测试：自 2022 年 8 月推出以来，Morpho 的总锁仓价值（TVL）增长至 70 亿美元，没有任何漏洞。 从审计和业绩记录来看，我们认为 @MorphoLabs 的智能合约风险非常低。 2. 抵押品质量 在货币市场中，风险由坏账定义。借贷只有在抵押品能够在其低于贷款价值之前被清算时才有效。 流动性和相对波动性是这里的关键因素。以 $USDC 或 $BTC 抵押借贷 $ETH 是一种安全的结构，因为即使在压力条件下，清算也很容易，滑点也很小。 另一方面，以长尾资产如 $IMF 抵押借贷则风险更大。清算可能会很困难，并且您还需要考虑特定代币漏洞的可能性。如果我们决定以这样的抵押品借贷，必须通过足够高的收益来补偿。 相对波动性比绝对波动性更重要。例如，像 $stETH 这样的 ETH LST 与 $ETH 一致移动，因此为 $ETH 借贷者提供比 $USDC 更高的稳定性。 3. 预言机的稳健性 即使是强大的抵押品，如果预言机失败，也无法保护系统。例如，以 $USDC 抵押借贷 $ETH 应该是安全的。但如果 $ETH 升值而预言机未能反映新价格，则不会发生清算。这直接导致坏账。 我们通过内部预言机分析来降低这种风险，@MorphoLabs 还提供预言机测试功能，以进一步降低预言机失败的可能性。 4. 流动性 流动性风险与失去本金关系不大，而是与及时获取资金有关。贷款是超额抵押的，并由强大的预言机支持，因此在几乎所有条件下本金都是安全的。但如果大额借款人延迟还款，资金可能会被锁定。对于管理有严格时间表的资产的投资者来说，这可能是一个问题。 更高的利用率通常带来更高的回报，因此流动性风险与收益相关。为了解决这个问题，我们将专有资本存入我们的保险库，这充当了流动性缓冲。重要的是，我们保持这笔资本不变，为存款人增加了另一层安全性。 通过将风险分解为协议、抵押品、预言机和流动性，我们提供了一个清晰的框架来评估 @MorphoLabs 存款。虽然没有系统是没有风险的，但我们作为策展人的角色是密切监控这些风险，并为存款人提供完全的透明度。 通过外部保障和我们自己的资本承诺，我们旨在建立信心，确保资金得到负责任的管理。