作為策展人，我們向客戶提供有關 @MorphoLabs 存款的足夠信息至關重要。 Morpho 存款的風險可以分為四個部分： 1. Morpho 協議 存款是存入非托管的保險庫，因此協議安全是需要考慮的最基本風險。這不是策展人可以管理的，完全依賴於協議。 協議風險通過審計和實戰測試來衡量。在這兩方面，Morpho 都證明了自己。 審計：Morpho 於 2024 年底接受了 @spearbit、@ABDKconsulting 和 @OpenZeppelin 的審計，所有這些都是備受尊敬的審計機構。 實戰測試：自 2022 年 8 月推出以來，Morpho 的總鎖倉價值（TVL）增長至 70 億美元，沒有任何漏洞。 從審計和業績記錄來看，我們認為 @MorphoLabs 的智能合約風險非常低。 2. 抵押品質量 在貨幣市場中，風險由壞帳定義。借貸只有在抵押品能夠在其低於貸款價值之前被清算時才有效。 流動性和相對波動性是這裡的關鍵因素。以 $USDC 或 $BTC 抵押借貸 $ETH 是一種安全的結構，因為即使在壓力條件下，清算也很容易，滑點也很小。 另一方面，以長尾資產如 $IMF 抵押借貸則風險更大。清算可能會很困難，並且您還需要考慮特定代幣漏洞的可能性。如果我們決定以這樣的抵押品借貸，必須通過足夠高的收益來補償。 相對波動性比絕對波動性更重要。例如，像 $stETH 這樣的 ETH LST 與 $ETH 一致移動，因此為 $ETH 借貸者提供比 $USDC 更高的穩定性。 3. 預言機的穩健性 即使是強大的抵押品，如果預言機失敗，也無法保護系統。例如，以 $USDC 抵押借貸 $ETH 應該是安全的。但如果 $ETH 升值而預言機未能反映新價格，則不會發生清算。這直接導致壞帳。 我們通過內部預言機分析來降低這種風險，@MorphoLabs 還提供預言機測試功能，以進一步降低預言機失敗的可能性。 4. 流動性 流動性風險與失去本金關係不大，而是與及時獲取資金有關。貸款是超額抵押的，並由強大的預言機支持，因此在幾乎所有條件下本金都是安全的。但如果大額借款人延遲還款，資金可能會被鎖定。對於管理有嚴格時間表的資產的投資者來說，這可能是一個問題。 更高的利用率通常帶來更高的回報，因此流動性風險與收益相關。為了解決這個問題，我們將專有資本存入我們的保險庫，這充當了流動性緩衝。重要的是，我們保持這筆資本不變，為存款人增加了另一層安全性。 通過將風險分解為協議、抵押品、預言機和流動性，我們提供了一個清晰的框架來評估 @MorphoLabs 存款。雖然沒有系統是沒有風險的，但我們作為策展人的角色是密切監控這些風險，並為存款人提供完全的透明度。 通過外部保障和我們自己的資本承諾，我們旨在建立信心，確保資金得到負責任的管理。